SERIE DE OPCIONES EXPLICADA: MISMA CLASE, DIFERENTE PRECIO DE EJERCICIO/VENCIMIENTO Y DIFERENTE LIQUIDEZ

¿Qué son las series de opciones?Las opciones son instrumentos financieros versátiles cuyo valor se basa en activos subyacentes como acciones, índices o ETF. En el mercado de opciones, una serie de opciones se refiere a todas las opciones de la misma clase (de venta o de compra) sobre el mismo activo subyacente que comparten el mismo precio de ejercicio y fecha de vencimiento. En términos más simples, una serie de opciones es un grupo de opciones que difieren únicamente en el precio de ejercicio y el vencimiento dentro de un activo y clase subyacente determinados.Cada opción tiene diversas especificaciones, como el valor subyacente, el tipo (de compra o de venta), el precio de ejercicio y la fecha de vencimiento. Si bien muchos operadores se refieren a las opciones de compra y de venta como contratos distintos, el término "serie de opciones" se centra en el subconjunto de estos contratos que comparten ciertas características. Por ejemplo:

• Activo subyacente: Apple Inc. (AAPL)
• Tipo de opción: Opción de compra
• Precio de ejercicio: 150 $
• Fecha de vencimiento: 19 de julio de 2024

Todas las opciones de compra de AAPL con un precio de ejercicio de 150 $ y vencimiento el 19 de julio de 2024 constituyen una serie de opciones. Si alguno de estos parámetros cambia (por ejemplo, un vencimiento o un precio de ejercicio diferente), el contrato pertenece a una serie diferente.

Clases de opciones vs. series

Para una mayor distinción, observe la diferencia entre clases de opciones y series de opciones. Una clase de opción incluye todas las opciones de compra o de venta de un activo subyacente determinado, independientemente del precio de ejercicio o del vencimiento. La serie de opciones es un nivel más granular, donde los criterios de precio de ejercicio y vencimiento son los mismos.

Por qué es importante la categorización de las series de opciones

Comprender las series de opciones es esencial para:

• Negociación eficiente: Los operadores pueden identificar y comparar operaciones potenciales más rápidamente al agrupar las opciones de forma lógica.
• Análisis de precios: Las ganancias, la volatilidad y la proximidad del vencimiento son más fáciles de analizar en grupos comparables.
• Evaluación de liquidez: Las series con combinaciones populares de precio de ejercicio y vencimiento suelen tener diferenciales más ajustados y mayor liquidez.

En última instancia, la claridad en torno a las series de opciones permite una participación eficiente en el mercado y una gestión de riesgos más prudente.

¿Por qué difieren los precios de ejercicio y los vencimientos?

Las diferencias en los precios de ejercicio y las fechas de vencimiento son fundamentales para el funcionamiento del mercado de opciones. Operadores, inversores e instituciones utilizan las opciones con diversos fines, desde cobertura y generación de ingresos hasta especulación y estrategias de volatilidad. Esta diversidad de aplicaciones genera demanda para una amplia gama de combinaciones de precios de ejercicio y vencimientos, cada una de las cuales forma series de opciones distintas.

El papel de los precios de ejercicio

El precio de ejercicio es el precio al que el titular de la opción puede comprar (call) o vender (put) el activo subyacente, según el contrato. Las series de opciones se crean en múltiples intervalos de precio de ejercicio para adaptarse a los movimientos del mercado y las preferencias de los operadores. Los intervalos de ejercicio típicos dependen del precio del activo subyacente y de la volatilidad implícita:

• Las acciones con precios bajos pueden tener intervalos de $0.50 o $1.
• Las acciones con precios moderados pueden usar intervalos de $2.50 o $5.
• Los activos con precios altos operan en rangos más amplios, como $10 o $20.

Los precios de ejercicio permiten captar una amplia gama de perspectivas. Los inversores alcistas se inclinan por las opciones de compra fuera del dinero, mientras que los inversores bajistas podrían considerar las opciones de venta con precios muy dentro del dinero. Cuanto más diverso sea el calendario de precios de ejercicio, más refinadas serán las estrategias disponibles para los participantes.

Entendiendo las fechas de vencimiento

Los vencimientos son las fechas finales en las que una opción debe ejercerse o pierde su valor. Las bolsas ofrecen múltiples ciclos de vencimiento:

• Mensual estándar: Generalmente el tercer viernes de cada mes.
• Semanales: Mayor flexibilidad al ofrecer vencimientos semanales.
• Trimestrales o a largo plazo (LEAPS): Opciones con vencimiento en varios meses o incluso años.

Las opciones a corto plazo son ideales para operaciones agresivas o estrategias basadas en eventos (como informes de ganancias), mientras que las opciones a largo plazo son más adecuadas para coberturas prolongadas, generación de ingresos o inversión estratégica. Esta multiplicidad de esquemas de vencimiento amplía la participación en el mercado a lo largo de los plazos.

Variación inevitable entre series

La matriz precio de ejercicio-vencimiento resulta en una amplia selección de series de contratos incluso para un solo activo. Por ejemplo, si las acciones de Apple (AAPL) cotizan a 175 $, las bolsas podrían ofrecer opciones de compra con precios de ejercicio de 165 $, 170 $, 175 $, 180 $ y 185 $, con vencimientos que van desde la semana siguiente hasta varios meses. Cada combinación única de precio de ejercicio y vencimiento forma una serie de opciones independiente con su propio comportamiento de precios, perfil de riesgo, volumen e interés abierto. Por lo tanto, comprender por qué existen estas diferencias es fundamental para comprender las particularidades del mercado de opciones.

Cómo varía la liquidez según la serieLa liquidez es un factor clave a la hora de elegir la serie de opciones con la que operar. Se refiere a la facilidad con la que se puede comprar o vender un valor sin que su precio se vea afectado significativamente. En el contexto de las opciones, la liquidez afecta:

• Spreads de oferta y demanda: Unos spreads más ajustados implican mejores precios y menores costes de transacción.
• Velocidad de ejecución de órdenes: Las series más líquidas permiten entradas y salidas más rápidas.
• Deslizamiento de precios: Las series ilíquidas pueden causar un deslizamiento negativo durante operaciones de gran volumen.

¿Qué influye en la liquidez?

Varias variables configuran los patrones de liquidez en las diferentes series de opciones:

• Proximidad al precio subyacente: Las opciones at-the-money (ATM) suelen tener la mayor liquidez debido a la cobertura activa y la especulación.
• Tiempo hasta el vencimiento: Las opciones a corto plazo suelen generar más interés, lo que resulta en mayores volúmenes e interés abierto.
• Popularidad de los activos subyacentes: Las acciones con alta demanda, como Apple, Tesla o el índice S&P 500, suelen tener diferenciales más ajustados y carteras de opciones más amplias.
• Volatilidad y sentimiento del mercado: Los cambios en las perspectivas de los inversores pueden impulsar la liquidez hacia strikes o vencimientos específicos, especialmente en torno a la publicación de resultados, reuniones de bancos centrales o eventos macroeconómicos importantes.

Por ejemplo, si las acciones de Apple cotizan a 175 $ y el mercado está muy interesado antes de la publicación de resultados, la opción de compra semanal de AAPL de 175 $ con vencimiento en tres días puede registrar un volumen significativamente mayor que una opción de compra de 190 $ con vencimiento en seis meses. Aunque ambas pertenecen a la clase de opciones de compra de Apple, difieren enormemente en liquidez.

Herramientas para medir la liquidez

Los operadores suelen utilizar las siguientes métricas para evaluar la liquidez de una serie de opciones:

• Volumen: Mide cuántos contratos se han negociado durante el día.
• Interés abierto: Refleja cuántos contratos están actualmente abiertos y activos.
• Amplitud del diferencial: Indica el coste de entrada y salida; cuanto más estrecho, mejor.

Importancia de seleccionar la serie adecuada

Si bien seleccionar una serie de opciones ilíquidas puede ser atractivo debido a sus precios favorables o estrategias poco comunes, a menudo implica ciertas compensaciones. La iliquidez extrema puede afectar la ejecución de órdenes y distorsionar las valoraciones teóricas. Los operadores estratégicos generalmente se centran en series con mayor volumen, interés consolidado y diferenciales de oferta y demanda más bajos para mejorar la gestión de riesgos y la rentabilidad.

Las anomalías de precio, si bien ocasionalmente se presentan en series ilíquidas, también conllevan riesgos de ejecución. Por lo tanto, evaluar la liquidez debe ser fundamental en cualquier proceso de selección de una estrategia de opciones.

Reflexiones finales

Los operadores de opciones deben mirar más allá del activo subyacente y considerar las diferencias entre las series. El precio de ejercicio, la fecha de vencimiento y la liquidez relativa pueden afectar significativamente la idoneidad y el rendimiento de la operación. Una decisión bien informada sobre qué serie operar puede reducir costos, mejorar la ejecución y alinearse mejor con los resultados estratégicos previstos.