PERROS DEL DOW VS ARISTÓCRATAS DEL DIVIDENDO: ¿CUÁL TIENE MEJORES RETORNOS AJUSTADOS AL RIESGO?

Comprendiendo las Estrategias

La inversión en dividendos es una estrategia de eficacia comprobada para generar ingresos consistentes, especialmente favorecida por inversores que buscan estabilidad y crecimiento. Dos enfoques reconocidos en este ámbito, los Perros del Dow y los Aristócratas del Dividendo, son populares por su enfoque en acciones de alto rendimiento y de primera línea. Si bien ambos incorporan acciones que pagan dividendos, difieren significativamente en su estructura, metodología de inversión y equilibrio riesgo-recompensa.

La estrategia Perros del Dow consiste en seleccionar las 10 acciones del Promedio Industrial Dow Jones (DJIA) con la mayor rentabilidad por dividendo al inicio de cada año. Estas acciones se consideran infravaloradas y se asume que tienen potencial de recuperación de precio, además de ingresos superiores a la media. El método se reequilibra anualmente, seleccionando de nuevo las de mayor rendimiento cada año. Se trata de una estrategia relativamente sencilla, basada en reglas, con un enfoque en la inversión en valor.

En cambio, los Dividend Aristocrats representan a las empresas del S&P 500 que han aumentado sus pagos de dividendos durante al menos 25 años consecutivos. Este filtro no solo captura la solidez financiera, sino que también sugiere el compromiso a largo plazo de una empresa con la rentabilidad para los accionistas. A diferencia de la estrategia Dogs, que cambia los componentes anualmente basándose únicamente en los dividendos, los Aristocrats son más estables y requieren una trayectoria financiera sostenida para permanecer en el índice.

Las metodologías reflejan filosofías de inversión distintas. La estrategia Dogs of the Dow se basa en un supuesto de reversión a la media: se espera que las acciones con mayor rentabilidad se recuperen a medida que suban sus precios. Los Aristócratas del Dividendo se basan en la consistencia y el poder de la capitalización, seleccionando empresas con disciplina gerencial, modelos de negocio consolidados y resiliencia financiera.

Desde un punto de vista práctico, los inversores suelen considerar su predisposición a la volatilidad y los plazos de inversión. El enfoque de los Perros puede resultar atractivo para los inversores contrarios que se sienten cómodos con la volatilidad a corto y medio plazo, mientras que los Aristócratas tienden a atraer a inversores conservadores a largo plazo centrados en la preservación del capital y el crecimiento constante.

En última instancia, la elección entre ambos depende de los objetivos de inversión, la tolerancia al riesgo y las necesidades de ingresos de cada uno. Sin embargo, comprender las diferencias clave en la estructura y la estrategia proporciona una base esencial para evaluar el rendimiento comparativo.

Al evaluar qué estrategia de dividendos ofrece mejores rentabilidades ajustadas al riesgo, es necesario evaluar tanto el rendimiento histórico como las métricas de volatilidad. Si bien tanto los "Perros del Dow" como los "Aristócratas del Dividendo" cuentan con sólidas trayectorias, sus perfiles de rentabilidad difieren significativamente.

Durante las últimas dos décadas, los "Aristócratas del Dividendo" han mostrado un rendimiento más consistente. Diversos estudios han demostrado que este grupo no solo ha superado al S&P 500 en general, sino que también ha experimentado una menor volatilidad. Esto ha resultado en mejores ratios de Sharpe, una medida clave de la rentabilidad ajustada al riesgo. El énfasis en la estabilidad y el crecimiento de los dividendos crea un colchón durante las caídas del mercado, ya que estas empresas tienden a ser menos sensibles a los ciclos económicos.

Además, muchos de los Aristócratas operan en los sectores de consumo básico, salud e industria, conocidos por su estabilidad e ingresos recurrentes. Esta asignación sectorial complementa la generación de ingresos de la estrategia con una relativa protección del capital. Incluso en períodos de turbulencia en el mercado, como la Crisis Financiera Global de 2008 y la recesión causada por la COVID-19 en 2020, los Aristócratas del Dividendo demostraron resiliencia y recuperaciones más rápidas en comparación con el mercado en general y la estrategia Dogs.

Los Dogs del Dow, por otro lado, suelen obtener mejores resultados en mercados alcistas, en gran parte debido a su enfoque en acciones individuales de alto rendimiento que pueden experimentar recuperaciones de precio. Sin embargo, estas acciones suelen estar cargadas de riesgo, a veces elevado debido a la caída de los precios de las acciones o al deterioro de los fundamentos empresariales. Esto genera mayores desviaciones estándar en la rentabilidad. Si bien los Dogs han tenido años de rendimiento superior, como la recuperación posterior a la burbuja puntocom a principios de la década de 2000 y períodos seleccionados durante la década de 2010, también experimentaron un rendimiento inferior durante periodos de calma recesiva o pánico en el mercado.

Además, la rotación de los Dogs del Dow es inherentemente mayor, ya que los rendimientos fluctúan anualmente, lo que requiere cambios en la cartera. Esto resulta en mayores costos de transacción y posibles ineficiencias fiscales, que pueden degradar la rentabilidad con el tiempo, especialmente en las cuentas sujetas a impuestos. Por el contrario, los Dividend Aristocrats tienden a mantener posiciones durante períodos más largos debido a sus dividendos en constante crecimiento, lo que ofrece las ventajas de una menor rotación y una posible mayor eficiencia fiscal.

Los coeficientes beta, que miden la sensibilidad al mercado general, también suelen ser más bajos para los Dividend Aristocrats. Esto contribuye a sus superiores métricas ajustadas al riesgo. Los valores más vulnerables del Dow Jones pueden tener una beta más alta debido a la concentración sectorial en sectores cíclicos como energía, finanzas y telecomunicaciones, lo que hace que su cartera sea más sensible a las fluctuaciones macroeconómicas.En general, ajustados al riesgo, los Dividend Aristocrats tienden a generar resultados más favorables. Ofrecen rentabilidades más estables con menor volatilidad, lo que los convierte en una herramienta más fiable para la creación de riqueza a largo plazo, especialmente para inversores conservadores. Sin embargo, los valores más vulnerables del Dow Jones pueden resultar atractivos para quienes buscan una mayor rentabilidad actual y se sienten cómodos con rendimientos inferiores periódicos en busca de ganancias por reversión a la media.

Determinar si las estrategias Dogs of the Dow o Dividend Aristocrats son más adecuadas para su cartera de inversión requiere una evaluación de sus objetivos individuales, necesidades de ingresos, tolerancia al riesgo y horizontes de inversión. Cada estrategia tiene sus ventajas, pero su aplicación óptima puede variar drásticamente según sus objetivos financieros y temperamento.

Si su prioridad es la maximización de ingresos y la inversión en valor, Dogs of the Dow podría merecer una seria consideración. Esta estrategia suele ofrecer una mayor rentabilidad por dividendo que las estrategias Aristocrats, lo que refleja su énfasis en acciones blue chip infravaloradas con altos dividendos. Para los inversores que creen en la inversión contraria y se sienten cómodos con la volatilidad a corto y medio plazo, las estrategias Dogs of the Dow pueden ofrecer oportunidades atractivas. Además, la estrategia puede ser adecuada para cuentas con ventajas fiscales, como las IRA o las ISA, donde la rotación y los dividendos tienen un impacto fiscal mínimo.Por otro lado, los Dividend Aristocrats son posiblemente más adecuados para la acumulación de patrimonio a largo plazo y la estabilidad de los ingresos. Su enfoque en el crecimiento de los dividendos, en lugar de solo en la rentabilidad absoluta, proporciona una forma de protección contra la inflación. Los inversores que valoran la preservación del capital, una menor volatilidad y una filosofía de comprar y mantener probablemente encontrarán mayor satisfacción en este enfoque. El filtro de calidad integrado de los Aristocrats (25 años de aumentos constantes de dividendos) selecciona automáticamente un conjunto de empresas con disciplina financiera y orientadas a los accionistas.Otro factor a considerar es el acceso. Ambas estrategias están disponibles a través de ETF, como el SPDR S&P Dividend ETF (SDY) para Aristocrats y el ALPS Sector Dividend Dogs ETF (SDOG) para un enfoque alineado con Dogs. Estos ETF ofrecen una exposición conveniente y de bajo costo sin necesidad de reequilibrio anual ni selección de acciones, lo que los hace prácticos para inversores pasivos o nuevos.

Curiosamente, algunos inversores optan por una estrategia híbrida, que combina ambos enfoques para lograr un equilibrio entre la rentabilidad a corto plazo y el crecimiento a largo plazo. Esto puede implementarse tácticamente asignando una parte del capital a cada estrategia, suavizando la volatilidad de los Dogs y aprovechando la fortaleza de la capitalización de los Aristocrats.

Los inversores también deben reevaluar periódicamente su estrategia para alinearla con los cambios en la vida, las condiciones del mercado y las tendencias de dividendos. Lo que puede ser adecuado durante la fase de acumulación de la vida (por ejemplo, Dogs para mayores ingresos) puede requerir una transición hacia la estabilidad y la preservación de los ingresos durante la jubilación (por ejemplo, Aristocrats).

En definitiva, ambas estrategias reflejan sólidas filosofías de inversión basadas en la disciplina de dividendos. La distinción clave radica en su enfoque de valor versus consistencia, ingresos a corto plazo versus crecimiento a largo plazo, y mayor rendimiento versus menor volatilidad. Alinear la selección de estrategia con sus objetivos financieros personales y perfil de riesgo es esencial para aprovechar al máximo el potencial de la inversión en dividendos.